2021年財新夏季峰會于6月24日開幕,中美綠色基金CFO寇日明受邀參加本次論壇,并在以“綠色金融:正逢其時”為主題的圓桌論壇上發表講話,以下是講話原文:



  今天借這個機會,就想向大家表達三個意思。一是,未來我們實現碳達峰、碳中和目標,主要驅動力來自于綠色技術的創新和綠色技術的大規模、快速度的產業化推廣。二是綠色股權投資是綠色金融的主要內涵,也是綠色技術創新的最重要的推手。綠色股權投資和綠色技術的創新是資源的最佳配置形式。綠色股權投資和綠色債權型投融資工具的結合,則可以有力地推動綠色技術的快速、大規模產業化。另外,我也想和大家分享一下中美綠色基金在綠色股權投資領域的實踐。


  一、技術創新和技術進步將是未來實現雙碳目標的主要驅動力。每一項關鍵技術的突破,都可能對加速碳中和的實現產生巨大的作用。而任何一項關鍵技術不能很好地解決,也都可能制約或者滯后我們實現碳中和的進程。我想通過幾個技術例子,來說明這些技術手段在未來實現雙碳目標中作用。


  首先,我們來看電力系統。電力系統的轉型對于實現雙碳目標至關重要。3月15日,中央財經委員會第九次會議提出,要構建清潔、低碳、安全、高效的能源體系,控制化石能源總量,著力提高利用效能,實施可再生能源替代行動,深化電力體制改革,構建以新能源為主體的新型電力系統。光伏發電將愈來愈成為電力系統中最為重要的角色。過去幾年中,光伏在電力結構中的占比逐步提高,在和傳統能源的綜合成本的競爭中逐步取得優勢,這主要得益于技術進步,尤其是材料端的技術進步。由于單晶生長和拉晶速度更快、切片更薄,使得硅片的成本近年來大幅降低,近十年來組件成本下降了80%??梢灶A期,隨著單晶材料做的尺寸更大,以及銀粉包覆技術、topcon電池技術、鈣鈦礦光伏電池、HJT電池、柔性電池等技術不斷成熟,未來光伏的轉化效率進一步提高,組件的制造成本進一步降低,應用場景將更大,從而讓光伏更具備競爭力。


  其次,我們來看儲能和氫能領域的一些關鍵技術。隨著新能源占比的不斷提升,對儲能的需求越來愈強。各種物理和化學儲能技術不斷涌現,而且由于各種儲能方式具有不同的特點,所以可以說每一種儲能方式都能找到其不同的應用場景?;瘜W儲能技術由于能量密度高、體系豐富、應用場景多等優點,是一種重要的儲能模式。目前行業呈現了百花齊放的態勢,鉛酸電池、鋰電池技術已經非常成熟,而且在不斷進步。液流電池、鈉流電池、鈉離子電池等都不斷有新的技術突破,相信不久這些基于材料體系的嘗試都將逐步邁向商業化。當然,化學儲能也有其局限性,除了安全性之外,就是循環次數有限,而且在大規模儲能的情況下,不具備經濟競爭力。所以,在物理儲能技術領域,當然最好的是傳統的抽水蓄能電站,但抽水蓄能電站需要特殊的自然條件,現在基本已經開發了。所以目前又產生了飛輪儲能和壓縮空氣儲能技術,而且也開始建設一些示范性的項目。相信未來隨著技術和設計工藝的進步,也會成為一種可能的儲能方式。目前廣受關注的氫儲能領域的前景,更是完全以材料和技術進步為前提的。從催化劑、碳紙、氣體擴散層到質子交換膜,再從膜電極、雙極板到電堆、空壓機、加氫槍、儲氫瓶等,每一個環節都可以成為阻礙氫能產業發展的關鍵環節,可以說,任何一個材料不過關,任何一個技術不突破,氫能發展都會受到制約。


  我們再來看一下第三代半導體技術在實現雙碳目標中的重要性。我們知道,過去的半導體電子元器件,都是在低電流、低電壓這樣一種弱電環境下工作的,但電動汽車、軌道交通、充電樁、5G,以及光伏和風電用于交直流轉換的逆變器等,都是強電環境。過去以鍺、硅為材料的第一代半導體,和以砷化鎵、磷化銦為材料的第二代半導體,是很難在強電環境下工作的。而以碳化硅、氮化鎵為半導體材料的電子元器件,則能夠在高溫、高壓、高頻、高臨界擊穿強度、高飽和漂移速率環境下工作。這類半導體電子元器件,我們稱之為第三代半導體,也就是功率半導體。功率半導體的研發是我們實現終端消費電氣化過程中,必須要解決的問題。


  SiC是制作高溫、高頻、大功率、高壓器件的理想半導體材料之一。對于逆變器而言,SiC功率半導體使得散熱系統設計更簡單,機電結構的空間更小。


  SiC比硅更薄、更輕、更小巧。與傳統解決方案相比,基于SiC的解決方案使系統效率更高、重量更輕,且結構更緊湊。對于車載充電和快速充電樁,SiC功率半導體與傳統硅器件相比,在充電過程中減少了能量損失,也減少了所需的電容和電感的數量。車用半導體中,考慮到未來電動車需要更長的行駛里程、更短的充電時間和更高的電池容量,SiC有望大幅提高逆變器效率,從而降低電池成本。用SiC基制作的MOSFET將成為新能源汽車的理想選擇。


  第四個例子是關于生物技術。大家都切身體會到了塑料制品給我們的生活帶來的便利,但是,大量使用塑料制品,也給我們帶來了令人窒息的后果。合成生物技術可以說讓我們在這個領域看到了希望。過去我們的塑料制品,都是基于化石原料,然后通過傳統化工方式,獲取分子和材料。使用化石材料制作的塑料,自然環境下非常難以降解。傳統的化工方式,在生產過程中的排放問題也難以避免。由于合成生物技術的進步,通過生物合成的方式,獲取新分子和新材料,卻可以完全避免這樣的問題。與傳統化工方式相比,生物技術作為一種物質生產方式,具有多種優勢。一個是生物具有多種活性,可以通過基因編輯的方式,定制設計具有差異化性能的材料。二是生物合成的過程能夠非常顯著地降低碳排放。在都使用綠電的條件下,如果計算塑料全生命周期的碳排放,用生物合成法可以比用化工方式降低90%以上的碳排放。三是生物合成法成本降低的空間非常大。第四個優勢,也是最重要的,那就是利用生物技術合成的pha是一種可以在任何自然環境中,自發降解的塑料。生物技術在實現碳中和過程中的應用,遠不止是獲取可降解塑料,而是有更多的應用場景,比如生物農藥、生物化肥,生物制藥、生物化妝品方面,都可能逐步替代化工原材料。合成生物技術還有一個重要的應用領域,是把農作物的秸稈變廢為寶,比如用秸稈制作葡萄糖、小球藻等。


   我們再來看一下建筑節能領域的一些技術應用場景。據中國建筑節能協會的統計,我國建筑能耗占全國能源消費的比重、建筑碳排放占全國能源碳排放的比重都是在20%左右。而且建筑能耗仍在不斷劇增,這使得建筑節能問題成為實現“雙碳”目標的一個重要領域。建筑節能主要是包括施工建設階段和建筑使用階段的節能高效。盡管建筑節能領域并不一定會直接孕育新技術和新材料,但是幾乎所有的新技術和新材料,都可能在建筑節能領域找到發揮作用的一席之地。比如裝配式建筑技術、新型建筑材料、光伏發電技術、地熱技術、高精度3D打印技術、物流技術、信息技術、智能化技術手段、垃圾無害化處理技術、資源的循環利用技術、生物技術、空氣凈化技術、病毒檢測檢疫技術、新型暖通技術、智慧照明技術,等等。如果未來我們能夠把這些技術逐步地用于建筑上,建筑節能的潛力不可限量。


  最后,我們再來看一種新的光譜分析技術在地表水水質監測中的應用前景。目前,我們的自然水域的水質監測方案,主要是由水質檢測中心、岸邊站、水質檢測浮標和便攜式水質監測箱來完成。監測的指標包括溶解氧、ph值、濁度、COD、總氮、高錳酸鉀指數、氨氮、總磷等指標。我們的水質監測一般都是人工取水樣,然后拿回實驗室,再對其進行檢測。這種傳統的水質檢測方式的局限性在于成本比較高,不能大規模地廣泛布置。再一個就是時間滯后,不能在水污染發生的第一時間獲得信息。以新的技術則可能改變水環境的檢測手段。利用光譜進行水質檢測的技術,其原理是當光與物質相互作用時,會產生特定的光譜,而每種物質的光譜都是唯一的,也就是說,光譜是萬物的指紋。過去人們通過視覺識別物質就是兩個方式,一個是提高分辨率,二是增加維度,但由于人眼只能辨識紅綠藍三原色,所以人類不能用視覺的方式準確地確認物質,而光譜的這一性質,則給了我們通過視覺來確認水中所含的物質的可能。最新的光譜芯片技術,可以用非常低的成本,把光譜儀做出一個非常小的芯片,從而從技術上實現了大規模實時監控水質變化,實時追溯污染源。


  從上面這幾個例子,我們可以看到,技術進步和技術創新是過去,也是未來,我們實現雙碳目標的主要手段。


  二、綠色股權投資和綠色技術的創新,是天然的孿生兄弟,兩者的關系是互相依存,相互促進,共同成長。技術創新為私募股權投資提供了機會和平臺,私募股權投資為技術創新提供了必要的條件??梢哉f,沒有私募股權投資基金的參與,技術創新就會是鏡中花水中月。


  之所以說私募股權投資是技術創新的最佳搭配,是由他們本身的特點決定的。私募股權投資和技術創新都有如下幾個共同的特點:一是團隊的利益和其投資和創業的的成果密切相關;二是都要求有比較高的專業化水平;三是都要求決策程序清晰明確、簡潔高效。


  我認為,技術創新和私募股權投資都需要一個寬松的市場化環境。一般情況下,市場化程度愈高,就越具有技術創新的活力。所以,二者都必須是一個高度市場化的組織??梢哉f,市場化是私募股權投資的靈魂。事實上私募股權的一些要素設置,正是按照完全市場化的要求設計的。一是管理費,等于是基金的投資人通過付出一個固定的成本,聘請了一個專業的外部投資機構幫助其管理資產,以獲取較高的投資收益。二是門檻收益率的設置,要求投資人必須要積極進取,力求超過門檻收益,才有可能獲得分取超額收益的機會。三是跟投機制,這使得投資人在每個項目的投資中,必須要和基金的LP們共擔風險,甚至自己要站在最靠近懸崖絕壁的地方。如果投資失敗,自己先要遭受損失。四是超額利潤的分配機制,這是基金管理人之所以從事這個行業的最終目標?;鸸芾砣说母偁幜?,是否足夠的專業,是否足夠的盡責,也都體現在這一點上。如果不具備這四個基本要素,就很難稱之為私募股權投資基金。同樣的利益分配和風險分擔機制,對于技術創新團隊往往也是必不可少的。沒有利益共享機制和風險共擔的創業團隊,也很難想象會是一個有持續競爭力的團隊。


  其次,股權投資基金和創新企業都需要有一定的容錯環境。私募股權投資機構努力做到專業盡責,但也不可能達到每筆投資都能夠賺錢。創業公司也是一樣的,創新本身就有試錯的因素在里面,沒有一定的容錯環境,比如咱們所說的那種終身追責的環境,恐怕投資機構很難去投資新技術,創業公司也很難發明新技術的。另一方面,私募投資和創業公司都是一個勇于承擔風險,渴望取得成功的機構。新技術的不確定性,既是創業公司必須承擔的風險,也是投資管理團隊必須接受的風險。如果沒有一個好的激勵機制,不能把他們的團隊利益和創新的成敗,緊密結合起來,我們也很難設想,會有人愿意承擔這樣的決策可能帶來的風險。


   第三,二者都必須要力求高度的專業。創業公司如果不專業,要不是選擇了錯的技術路線,要不是不能比競爭對手先一步獲得研發成果,從而導致創新的失敗。如果投資機構不專業,或是選錯了投資領域,或是選錯了被投對象,讓該拿到資金的人沒有拿到,而那些不應該拿到資金的人卻如愿以償,其結果就是不僅沒有創造價值,還浪費了投資人的資源。


  第四,私募基金的決策程序一般都非常簡潔,責任也非常明確,一般投資決策就是投委會一個機構負責。這一特點,也與技術創新團隊的要求非常的匹配。新技術投資,千萬不能像我們在國企里,對待“三重一大”項目那樣層層報批,人人負責、多重決策。是很難滿足創投公司的要求的。


  三、中美綠色基金在以實現雙碳目標為引領,開展股權投資的具體實踐。


  中美綠色基金是2015年9月中國領導人訪美時,中美政界和商界領袖共同提議發起設立的市場化運營的私募股權投資基金。中美綠色基金旨在以碳中和為中心,成為以綠色技術和技術產業化為核心的賦能型投資機構。


  構建清潔、低碳、安全、高效的新型能源體系,工業、建筑、交通等領域的低碳化升級,資源的循環利用,交通工具的電動化,合成生物技術的進步,都為綠色技術的創新和綠色股權投資提供了極為廣闊的舞臺。


  作為一家專注綠色股權投資的機構,我們打算怎么扮演好我們的角色呢?中美綠色基金二期基金將在雙碳目標的大背景下,圍繞資源利用效率的提升、自然能量獲取方式的優化、人類生命質量的改善開展綠色投資工作。通過多層次投資手段和組合,推動綠色創新技術的研發,加速新型綠色技術的產業化推廣。通過我們的投資行為,樹立專業化標桿,在促進中國經濟綠色低碳轉型發展的同時,為投資人創造價值。


  首先,在投資項目的選擇上,我們秉持這樣幾個標準:一是解決長期存在和廣泛存在的問題,投資一個公司,要能夠準確地解決一個問題;二是要有核心技術驅動的產業升級;三是商業模式創新;四是具有可持續的財務盈利能力;五是具有明顯的可以量化的減碳效果。


  其次,深挖我們投資領域內的上下游產業鏈。中美綠色基金的投資方向主要有以下5個方面。一是低碳能源替代,主要包括:清潔可再生能源、儲能技術、氫能、新能源裝備技術等。二是資源循環利用和生態環境保護與修復。主要包括,固廢危廢的處理,電池的全生命周期管理,廢水、廢氣的處理,以及碳捕捉、碳交易、余熱回收,生物質能源等。三是能效提升,包括建筑節能、工業節能等。四是綠色智能制造和綠色交通物流。包括機器視覺、工業互聯網平臺、工業機器人,交通工具的電動化、智能化和輕量化,智慧交通工具領域的先進技術;石化物流和危險品物流、信息和物聯網技術。五是生物健康產業。


  第三,中美綠色基金的優勢在于投后賦能。通過我們團隊特有資源,在公司發展戰略、產業落地、市場拓展、后續資金融通、技術整合以及國際合作方面幫助企業成長。力爭做一個幫的上忙的投資人。


  (圖片來源:財新)